万利逆商(www.ipfs8.vip):金色硬核|23个链上数据剖析比特币本轮周期 竣事了吗

一月的转机

就像前两次减半一样,2020年的比特币减半造成了供应削减,引发比特币价钱指数性上涨。然而,与2016年的减半周期相比,这个周期升温得更快(图 1)。

正如在价钱云云快速上涨时代所期望的那样,当比特币价钱在2020年12月及之后突破历史高位,市场介入者最先赚钱了却(图 2)。自2021年1月形成局部市场顶部以来,赚钱回吐削减了——只管在此时代价钱仍在进一步上涨。

在比特币价钱指数上涨时代(图 3),通常发生的情形是,耐久持有比特币的人(绿色)最先逐渐卖出,而新的市场介入者(紫色)最先建仓——直到市场周期到达巅峰,双方交换角色。


若是我们放大比特币耐久持有者的净头寸转变(图 4),我们会看到耐久持有者大多在2021 年1月的局部最高点抛售,之后放慢了卖出并在随后价钱下跌时代酿成净累积者。

 

在矿工的净头寸转变中也可以看到类似的趋势(图 5),这是另一类明确具有耐久市场履历和风险敞口的市场介入者。

加杠杆

2020年3月,一场由宏观经济驱动的大规模价钱暴跌祛除了比特币市场的所有杠杆,并缔造了更有机的市场条件,为2020-2021年的牛市奠基了基础。从那时起,我们见证了中央化生意所比特币贮备削减的显著趋势,注释正在形成大的比特币供应欠缺。在比特币价钱突破2017年的历史新高之后,这种趋势在不提供衍生品生意的纯现货生意所加速了(图 6)。

然而,在查看提供衍生品生意的生意所时,情形恰恰相反(图 7)。这些衍生品生意所的比特币贮备有所增添,尤其是在价钱最先盘整和修正之后。

衍生品生意所的比特币贮备(至少部门)作为(高)杠杆生意的抵押品。在2021年1月局部最高点之后的几个月里,比特币期货的未平仓量增添了一倍多(图 8),这注释市场介入者越来越愿意肩负风险——这可能是市场兴奋的迹象。

从图9可以看出,大部门未平仓合约代表多头头寸。当市场在一个偏向上被大量(过分)杠杆化时,大型市场介入者就有显著的念头推动价钱相反而行。当比特币价钱跌破多头头寸的平仓价钱时,生意所可以强制卖出该头寸,造成更大的下行压力,可能形成多头平仓的连锁效应,同市价钱急剧下跌,这正是我们2021年5月19日所看到的。

环境变换

2021年第一季度的其他几个指标见证了环境的变换。例如,基于机构需求的灰度比特币信托的比特币持有量在2021年2月住手增添(图 10),而其股票GBTC的溢价现实上酿成了负值。

在2021年第一季度,对Coinbase直接上市(有时称为首次果然募股或 IPO)的预期是许多市场介入者关注的另一件大事。在此事宜之前的几个月里,比特币价钱(橙色)和COIN价钱(玄色和白色)都在攀升,并在2021年4月14日的直接上市日前后创下历史新高(图 11)。直接上市随同着来自Coinbase高管的伟大抛售压力,他们出售了部门头寸,导致其股票价钱急剧下跌。

在2021年1月局部最高点之后发生的另一个显著趋势转变是,我们从那时起看到比特币主导职位快速下降(图 12)。比特币主导职位的下降意味着山寨币价钱上升的显示优于比特币,这可能归因于散户的大量涌入。

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年轻鲸鱼突入派对

自2021年1月局部极点以来,可以看到老币对链上生意量的影响水平有显著的下降趋势(图 13)。这意味着最近的价钱更改越来越多地归因于相对年轻的市场介入者。

当细看比特币市场中最大的介入者(“鲸鱼”)的链上运动时,也很显著,大多数链上运动是由年轻的鲸鱼完成的。图14中显示了一个示例,其中绿色圆圈突出显示了在2021年5月19日大跌时代在链上举行生意的鲸鱼地址(数目)。这些链上运动很可能是这些年轻鲸鱼们 (1) 自己引发价钱暴跌,(2) 出于焦虑而抛售,(3) 他们的多头头寸被整理,以及 (4) 以较低的价钱回购税收优惠(“税收收获”)。

无峰之山

剩下的一个大问题——本轮周期现在竣事了吗……

凭证历史数据展望未来是不能能的,由于数据的环境不停转变,未来事宜可以简朴地接纳差其余历程。只管云云,对照当前和历史上的链上数据结构可能有助于权衡(周期性)投资者行为在市场心理方面的押韵水平。

图15展示了一个例子。 与之前的市场周期差异,前几个市场周期的顶部都以指数性突破为标志,同时耐久持有者大量抛售,而本轮周期(到现在为止)两者都不是这样了。固然,本轮周期不必与之前的周期相似,但这确实说明,如果当前周期确实以现在形态竣事,那将不是异常典型的周期

新希望(?)

正如适才所指出的,我们无法凭证链上数据展望未来;但我们可以监控其流动趋势,以辅助我们领会最近的市场走势,并更深入地推测市场下一步可能走向。只管价钱大幅下跌,但仍可以看到一些努力的链上信号。

在最近的市场调整时代,生意所看到大量的短期持有者净流入,头寸丢失(图 16)。随着价钱下跌,从/到生意所的净转移量也在下降,甚至在价钱下跌靠近尾声时再次变为净负值。这注释较低的价钱引发了(新的?)需求,增添了买家逢低时代继续介入的信心。

在这次下跌时代,场外生意 (OTC) 也泛起了大量比特币流出(图 17)。这些场外生意促进了希望在不影响市场的情形下生意比特币的大型实体之间的生意。

对(现货)比特币敞口的延续需求的另一个可能迹象是现货生意所的稳固币贮备延续增添(图 18)。

凭证最近到达历史新高的增持地址数目,价钱下跌似乎也引发了市场介入者将美元成本平均 (DCA) 转换为比特币头寸(图 19)。

最后,最近比特币网络上实体净增进的飙升注释,在价钱暴跌时代,加入的实体多于脱离的实体,这也注释较低的价钱诱使一些人买入(图 20)。

只管Twitter民意考察总是需要郑重看待,但图21显示的民意考察效果提供了另一个信号,注释市场介入者仍然对比特币价钱有努力的中耐久预期。受访者在周密月的时间局限内持中立到温顺看涨的态度,但在年的时间局限内显然仍然异常看好。

Taproot

除了对比特币价钱相关的远景,关于比特币Taproot 协议升级的远景可能会为2021年剩余时间的热情提供更基本的驱动力。 Taproot改善了比特币的一些链上隐私特征,并为扩展、智能合约和闪电开拓了新的可能性。Taproot协议升级预计将在未来两周内锁定,若是乐成,将于 2021年11月激活。

注重事项

最近杠杆率的排除和环境的转变发出了郑重的呼吁,同时也忠言说,无论下一步走向何方,比特币市场都已进入异常动荡和懦弱的阶段。

在已往的一年,比特币已经成熟,成为被越来越多机构投资者接纳的宏观资产,将其带入了一个全新的竞争环境。因此,它可能会看到羁系的晦气因素,从而引发市场焦虑,甚至这些叙事基于有缺陷的信息。

机构接纳增添的另一个可能效果是,其价钱生长可能会越来越多地最先追随更大的整体宏观周期。就像我们在2020年3月看到的那样,若是宏观经济溃逃,其价钱走势可能会受到影响。

2021年可能的展望

无法保证比特币价钱一定会模拟其之前(减半)周期的轨迹。只管云云,图23中显示的S2F和S2FX等模子、基于时间的模子或更简朴的先前周期指数可能有助于,大略领会会否再次重演比特币的四年周期。

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  • 评论列表:
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     发布于 2021-06-09 00:06:45  回复
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     发布于 2021-07-07 00:13:06  回复
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     发布于 2021-09-17 00:06:30  回复
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